易量就会意外地扩大。这里的意外，指的是比正常的交易量更大。那么，什么样的交易量才是适当的呢？事实上，很难用一句话说清楚。但这并不意味着我们对它束手无策。

    下面介绍的是，判断现实的股票交易量是否比适当的水平更大的方法，也就是投资者再进行一次股票交易的时候，判断获利和亏损的方法。假如那笔交易的结果是自己所持有的股票的平均收益率下降，就会导致比继续持有股票更坏的状态，即那笔交易遭受了损失。如果是这种情况，就表明那个投资者过于频繁地买卖，同时也意味着交易量比适当的水平更大。

    如果按照对股票市场中实际出现的交易量的分析结果，我们会发现，追加的交易造成损失的情况占绝大多数。计算一下发生那笔交易之后的平均收益率，结果发现卖掉的股票的收益率比新买入股票的收益率高出很多。比如，观察发生那笔交易后252天的平均收益率，卖掉的股票的收益率是9%，与此相比，买入股票的收益率仅有5.69%，两者之间的差距是3.31%。再扣除佣金，投资者通过这笔交易遭受了相当大的损失。

    像这样操之过急地交易股票，结果只能是损失所有本金。我们的疑问是，人们为什么显示出如此急躁的态度呢？可能最先想到的理由是，证券公司的职员为了收取更多的佣金，劝说投资者更换投资品种。投资者越是频繁地交易股票，这些职员的佣金收入就越多。因而，证券公司职员有暗中怂恿投资者频繁地交易股票的倾向。

    而按照行为经济学家的看法，投资者的过度自信是最重要的理由。和证券公司职员的劝诱没有关系，在纯粹根据自己的判断交易股票的情况下，投资者在追加的交易中遭受损失。这可以作为很有说服力的证据，证明投资者的过度自信是操之过急的更重要的理由。

    心理学的研究掲示出，一般情况下人们过于相信自己的能力或知识。不管发生什么事，有很多人会说：“那件事，其实我已经知道了。”这句话表明巳经推测出事情会发生的自信感。但是，真的是那样吗？三岁小孩都知道不是真的。总是事情发生了，人们才作出反应。事情发生之前就已经知道了的说法，只不过是没来由的自信感在作祟。

    过度自信与挑选投资品种的表现有关。与其他人相比，相信自己具有优秀的、能选出带来高收益的投资品种的能力，这样的投资者会表现出怎样的行为呢？他肯定会表现出经常变换投资品种的倾向，在追加的交易中不现实地期待预期收益。

    如果是理性的投资者，会先准确地估计出追加交易的预期收益，之后再作决定。但是，如果过于相信自己的能力和拥有不现实期望的投资者，实际上会导致自己遭受损失。可以想象，这样的投资者越多，现实中观察到的交易量超过适当水平的幅度就越大。投资者的过度自信诱发了频繁的交易，结果导致投资者的资产减少，这是在很多研究中被反复确认的。

    在国际化程度相当高的今天，没有必要只投资自己国家企业的股票。我们已经进入经济全球化的时代，如果能带来更高的收益，投资世界上任何一个国家企业的股票都没有关系。譬如，与投资三星电子相比，买进可以获得更高收益的谷歌公司的股票，或许更好。过去，存在各种限制致使投资者很难投资其他国家企业的股票，现在那些限制几乎不复存在了。

    如果观察一下现状，可以看到大部分投资者仍然只投资自己国家企业的股票。因此，出现了这样的现象，拥有某家企业股票的人几乎都是企业所在国家的国民。比如，投资美国企业股票的人几乎都是美国人。类似的现象不只在美国出现，其他国家的情况也是如此。

    再具体一些，1989年年底，美国投资者持有美国企业股票比例达92.2%，同样的，在日本这个比例达95.7%