士丹利在墨西哥的衍生产品业务主要是向美国机构销售墨西哥政府

    债券。这一策略制造了数百万美元的利润，而且仍然有很大的市场。但是现在，如果想主导

    所有的新兴市场衍生产品业务，就需要加速前进了。

    那时候，很多美国银行都把墨西哥银行看成装满现金的礼品包，急于将其打开。几十年

    来，墨西哥一直对国有银行实行保护，使其免受外资竞争的威胁。墨西哥政府自1992年起

    开始私有化银行系统，但还是只允许墨西哥人控制银行，继续对外资实施严格的限制。就在

    美国集结了军队防止非法移民流入的同时，墨西哥建立了自己的，更加有效的银行业边境巡

    逻队。墨西哥农民越境到美国要比美国银行越境到墨西哥容易多了。尽管如此，美国银行知

    道如果它们能突破这一层保护壳，就可以获得数十亿美元的利润。墨西哥市场利润如此丰厚

    的原因之一是，墨西哥政府允许二三十家本地银行收取巨额利息，从而保持极高的利润率。

    墨西哥当局还禁止外国银行 -- 除了花旗银行，唯一活跃在墨西哥的外国银行 -- 从事墨西

    哥比索贷款和其他本币业务。外汇和证券jiāo易业务也被禁止。结果就是墨西哥银行的狂欢节：

    墨西哥的银行是世界上最低效的银行之一，最富有墨西哥人却是银行家。

    唯一试图打倒高利润的墨西哥银行的美国银行是花旗银行，就连它也惨遭失败。自二十

    年代来，花旗银行一直是墨西哥最大的美国银行，但它在墨西哥全国只有八百个雇员和六家

    分行，最大的成绩是引进了大来信用卡。八十年代的墨西哥债务危机对花旗银行的残酷影响

    比任何其他美国银行都大，而它对百万美元的墨西哥债务重组计划的反应，就和在墨西哥喝

    了自来水的旅游者的反应相仿。1992年后，政府管制多少有些放松，甚至花旗银行也在最

    近设法消化了投到墨西哥的八十八亿美元海外投资。但是，花旗银行令人不快的经历也使不

    少美国银行倒了胃口。

    包括稻草人在内的衍生产品部经纪都认为，花旗银行和其他银行进入墨西哥市场的方式

    和角度错了。我们不认为墨西哥银行是准备好的现金礼包。这些银行不是我们的敌人，就算

    它们确实是礼包，也还远远没有装满。多年的暴利已经养肥了墨西哥银行，但是最近的变化，

    包括《北美自由贸易协定》，使得在墨西哥攫取银行业暴利的竞争加剧了。

    我们的计划是把这些银行再喂肥一些。如果它们觉得饿，我们就喂它，而不是打它。通

    往墨西哥银行钱包的捷径是通过它的胃。该喂它们什么好呢？显然应该是高利润率、大剂量

    的东西。我们想赚尽可能多的钱。它还应该使人上瘾，这样这些银行就会贪吃无厌。一旦它

    们吃到胀起来，一口也咽不下去的时候，打倒它们就轻而易举。那时候，在适当的时机轻轻

    一推，就能使臃肿的墨西哥银行系统轰然倒下。

    到1994年的时候，摩根士丹利已经准备好喂给墨西哥银行任何东西。上一年，在成功

    的完成了第一笔"PLUS票据"jiāo易之后，摩根士丹利已达到了传奇般的地位。"PLUS"是另一

    个简称，代表比索连结美元保证票据 。1993年3月以来，PLUS票据一直在墨西哥热销。

    PLUS票据是美元计价、美元支付的墨西哥衍生产品，它向墨西哥银行和美国投资者提