贴水，从而得到jiāo易价格。从全球范围看，英国国际石油jiāo易所（IPE）和美国纽约商品jiāo易所（NYMEX）在全球石油定价体系中占据了主导地位，其中又以NYMEX 的影响最大，NYMEX 的西得克萨斯中质原油（WTI）原油价格或成为全球石油现货价格的基准，或对其他基准油价格有很强的引导关系。

    理论上，期货市场非常好，jiāo易公开且透明，合约标准。但期货市场的实际运行跟理论差异极大，受到多种因素的影响。

    期货市场作为金融市场的组成部分，由于受到基金等投机xìng力量的影响，期货价格不一定完全反映市场基本供求关系，偶尔会完全脱离供需的基本面。但因为价格由期货市场决定，现货价格也只能随着疯狂。如2004年的国际石油价格，有人认为价格中含有10美元左右的“投机溢价”，而以年进口石油亿吨计算，中国就要为此多付出16亿美元，可是不能因为油价中有10美元是由于投机造成的，所以拒绝支付这一部分价格。既然无法改变现有的游戏规则，所能做的唯有适应游戏规则。

    又如前面所述的大豆危机。2004年中国进口大豆时，由于美盘是全球大豆的定价中心，美国农业部连续公布美国大豆库存减少到历史新低，预示供求紧张，价格即将上扬。美国基金跟着大肆炒作，美盘急剧拉升到了1 060美分/蒲式耳。中国企业大眼瞪小眼，没有一点办法，结果多数在1 000点美分/蒲式耳上下定货。等到国内到货高峰的时候，南美和美国的大豆却实现了大丰收，结果大豆价格急剧下跌，美盘跌至500美分/蒲式耳，让中国的榨油企业哑口无言。

    从一定程度上讲，现在市场竞争的就是定价权，而这定价权的实质就是规则制定权。期货市场是一个受到其所在国政府严格监管的市场，市场监管者所制定的监管法律、法规、规则和政策会影响到期货市场的运行和期货价格走势。

    既然期货市场如此重要，为何中国没有类似的期货市场？这主要是由于中国商品期货市场开放度不足和品种缺乏，以及国际上的既得利益者的存在。但可喜的是中国乃至亚洲经济的高速发展为我国提供了良好契机，中国对期货市场的建设与完善也给予了相当的重视。上海期货jiāo易所已被国际公认为全球三大定价中心之一，已经具有全球铜价格的“定价话语权”。大连商品jiāo易所已成为国际上非转基因大豆定价中心。作为国内能源期货的第一个品种，上海燃料油期货经过两年的运行也已初显“中国价格”的威力。这一切正应了那句老话：“道路是曲折的，前途是光明的”。

    绪论 定价权由谁说了算？（6）

    最近“次贷危机”成了舆论的中心。所谓“次贷”是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明的借款人的贷款。那为何银行明知这些借款人信用状况差、风险大还义无反顾、前仆后继地放出次贷？主要是大家都在房价上赌博，银行认为只要房价高，即使借款人还不了贷款，把抵押的房子收回来转手一卖，钱照样能收回来。但泡沫总有破灭的一天，美国楼市涨到了拐点上，开始下跌，随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务的放贷机构。2008年年初以来，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司。同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此随着美国次级抵押贷款市