这样难得的行情。在行情好的时候，投资人每个晚上都好梦连床，他们洗澡的时候吹口哨，上班的时候吹口哨，看到老太太过马路的时候还会记得搀扶一把，当然，睡前也绝不会忘记计算自己今天的投资组合赚进多少银子。

    然而好景不可能长久，迟早股市总会走下坡的，这时十支股票有九支每个星期创新低纪录，那些在牛市里急着追涨的人这时急着杀跌，他们深信今天的价钱一定比明天好。

    一般来说，当股价平均下跌10时，股市的术语称为“回档”rrearket。在这53个回档里有十五个主要的大空头行情，平均来看，约每六年就有一次大空头出现。

    没有人知道当初谁是将“空头市场”比作“熊市”的草创者。把熊和空头连在一起对熊是相当不公平的。除非你去数纽约市立动物园里的熊有几只，在华尔街方圆50里以内你绝对找不到一只熊，而且熊也不会像股市下跌时兵致如山倒那般地从山坡上滚下来。

    “爸爸熊市”palsbearrket起源于1929年，“妈妈熊市”abearrket出现在至1973c74年，当时股价大跌了约50。另一只小熊出现在1982年，然后就是1987年的崩盘事件。当时道琼思工业指数短短四个月内下跌了近一千点，并且在崩盘的当天大跌508点。然后1990年伊拉克海珊saddase造成另一次熊市，当时是因为投资人担忧海湾战争而纷纷出脱持股。但是近期的这些“小熊”比起1929年以及1973c74年的大熊来说容易处理得多了。

    一个长期的大空头市场，对于投资人而言是非常大的耐心考验。因为不管你的选股能力多么高超，股价还是会下跌，而且往往当你觉得股市跌得差不多了，应该进场买入时，股市又继续下跌。而如果你购买的是股票型基金，你的资产也仍有可能遭受缩减的命运，因为股票型基金的回报率和市场行情是亦步亦趋的。

    如果投资人在1929年被高档套牢，则他们必须等25年的时间才能回本，你能够想像你的资金被套牢达25年吗另一个例子来看，如果投资人买入的时间是1969年的最高点，则历经1973c74年的崩盘，投资人必须等待12年才能摊平。1929年的股灾其实是因为大萧条的关系使等待股市回升的时间延长，因此不能当作常例来看待，但是我们也不能铁口直断像1973c74年的崩盘事件不会再发生，当时的崩盘长到足以让小孩子从小学读到高中。

    投资人无法避免崩盘或回档，就像美国北方人无法避免大冰雪风暴是一样的，50年的时间，你会遇到25次的回档，而有八至九次甚至会演变成崩盘。

    最理想的状况是，你能够在牛市时出脱手上的持股，然后在回档时捡便宜货，问题在于，没有人能够正确地判断出什么时候股市会触顶回档，这种预测的难度和预测经济衰退同样困难。如果有人能正确地预测到熊市的来临，那他很可能一夜成名。一个名叫伊连葛拉瑞利eegazelle的股票分析师就是因为预侧1987年崩盘而变成著名的股市预测家。不过，很少有人能连续两次正确预测空头的行情，顶多是听到一群自称专家的人在大喊“熊”来了，但却从来没看到过。

    耐得住才是大赢家

    当大风雪或是飓风来袭时，人们的自然反应是去采取一些行动来保护自己免于受到伤害；同样的情形，我们也会想办法采取一些行动免于崩盘的危机，结果对自己的权益并没有大多助益反而有害，人们在预防空头所受到的损失，比空头真正花临时所受的损失来得更多。

    投资人最可能犯的错误，就是在股票型基金里杀进杀出，以期抓住最佳波段。他们常犯的错误是提前出场，以避免预期来临的回档，或是手上拿着一大笔钱，期待下一个回档来临