入的凭证，这些人的总贷款额在50006000亿美元之间。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，它的按揭贷款利率大约比基准利率高23

    次级市场的贷款公司更加“拥有创新精神”，它们大胆推出各种新的贷款产品。比较有名的是：无本金贷款terest一nlyl一an，3年可调整利率贷款aradjtableratertga，5年可调整利率贷款，与7年可调整利率贷款,选择性可调整利率贷款一pti一nar等。这些贷款的共同特点就是，在还款的开头几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。

    这些新产品深受追捧的主要原因有二：一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的“合理”的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是“可控”的；二是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息负担的增加。

    “alta”贷款的全称是“alteativea”贷款，它泛指那些信用记录不错或很好的人，但却缺少或完全没有固定收入c存款c资产等合法证明文件。

    这类贷款被普遍认为比次级贷款更“安全”，而且利润可观，毕竟贷款人没有信用不好的“前科”，其利息普遍比优质贷款产品高1到2。

    “alta”贷款果真比次级贷款更安全吗事实并非如此。自2003年以来，“alta”贷款机构在火热的房地产泡沫中，为了追逐高额利润，丧失了起码的理性，许多贷款人根本没有正常的收入证明，只要自己报上一个数字就行，这些数字还往往被夸大，因此“alta”贷款被业内人士称为“骗子贷款”。

    贷款机构还大力推出各种风险更高的贷款产品如无本金贷款产品是以30年artizati一nschedule分摊月供金额，但在第一年可提供1到3的超低利息，而且只付利息，不用还本金，然后从第二年开始按照利率市场进行利息浮动，一般还保证每年月供金额增加不超过上一年的75。选择性可调整利率贷款则允许贷款人每月支付甚至低于正常利息的月供，差额部分自动计入贷款本金部分，这叫做“negativeartizati一n”。

    因此，贷款人在每月还款之后，会欠银行更多的钱。这类贷款的利率在一定期限之后，也将随行就市。很多炒房地产短线的“信用优质”人士认定房价短期内只会上升，自己完全来得及出手套现，还有众多“信用一般”的人，用这类贷款去负担远超过自己实际支付能力的房屋。

    大家都是抱着这样的想法，只要房价一直上涨，万一自己偿还债务的能力出了问题，可以立刻将房子卖掉归还贷款，还能赚上一笔，或者再次贷款refance取出增值部分的钱来应急和消费，即便利率上涨较快的情况下，还有每年还款增加不得超过75的最后防线，因此是风险小，潜在回报高的投资，何乐而不为呢

    据统计，2006年美国房地产按揭贷款总额中有40以上的贷款属于“alta”和次级贷款产品，总额超过4000亿美元，2005年比例甚至更高。

    从2003年算起，“alta”和次级贷款这类高风险按揭贷款总额超过了2万亿美元。

    目前，次级贷款超过60天的拖欠率已逾15，正在快速扑向20的历史最新记录，220万次级人士将被银行扫地出门。而“alta”的拖欠率在37左右，但是其幅度在过去的14个月里翻了一番。

    主流经济学家忽略了“alta”的危险是因为到现在为止，其拖欠率比起已经冒烟的次级贷款市场来还不太明显，但是其潜在的危险甚至比次级市场还要大。

    原因是，“alta”的贷款协议中普遍“埋放”了两颗重磅定时炸弹，一旦按揭贷款利率