,银行在发放债务的同时,创造了货币,由于部分储备金制度允许银行系统创造出原本不存在的钱,所以这笔几十万的刚刚被银行“无中生有地创造出来”的新钱立刻被划到了房地产公司的账上

    在这个过程中,银行在部分储备金体系中,可以“合法地偷印假钱”房地产公司就是第一个拿到“假钱”的人,这就是为什么房地产公司财富积累速度惊人的原因

    当房地产公司开始花这笔“假钱”时,全社会的整体物价上涨压力会在“假钱”换手过程中呈波浪式扩散由于这种传导机制极为复杂,社会商品的供求变化又增加了多维变量空间,社会的货币心理反应还存在着相当程度的滞后效应,这些因素迭加在一起,就难怪凯恩斯会认为通货膨胀的真正源头“一百万人之中也不见得能有一人发现”

    从本质上看,银行系统由于部分储备金的放大作用,能以数倍的能力放大债务货币发行量这种货币增发从根本上说必然大大超越实际经济增长的速度,这就是流动性过剩的真正根源

    这种银行货币的本质是银行出具的“收据”在金本位时,这个“收据”对应着银行的黄金资产,而在纯粹的债务货币体系中,它只是对应着另外某人欠银行的等值债务s从根本上说是大大提高了银行系统发行支票货币的效率,同时也就必然造就严重的货币供应过剩问题,这些过剩的货币如果不是涌进拥挤不堪的股市,就会继续吹大房地产的价格泡沫,更糟的是“泄露”到物质生产和商品消费的领域中造成怨声载道的物价上涨

    在s的启发下,一个更为大胆的想法被实践出来了,这就是资产抵押债券abs,assetbackedsecurities

    银行家们想,既然有未来固定本息收益做抵押的s能够红火,那推而广之,一切有未来现金流做抵押的资产都可以使用同样的思路进行证券化,这样的资产可以包括:信用卡应收账款,汽车贷款,学生贷款,商业贷款,汽车飞机厂房商铺租金收入,甚至是专利或图书版权的未来收入等等

    华尔街有句名言,如果有未来的现金流,就把它做成证券

    其实,金融创新的本质就是,只要能够透支的,都可以今天就变现

    abs市场规模近年来迅速膨胀,从2000年到现在规模已经翻了一番,达到了9万亿美元的惊人规模

    这些abs和s债券可以作为抵押向银行贷款,房利美和房地美所发行的s甚至可以作为银行的储备金,可以在美联储被“贴现”如此规模的货币增发必然导致资产通货膨胀,或商品通货膨胀,甚至两者兼而有之

    如果说通货膨胀意味着社会财富的悄悄转移,那么以银行为圆心,以贷款规模为半径,我们就不难发现谁动了人民的“奶酪”

    次级和alta按揭贷款:资产毒垃圾问题是银行家的胃口永远难以满足,当大部分普通人的房地产按揭贷款资源开发殆尽后,他们又将眼光盯上了原本不合格的人这就是美国600万贫困或信誉不好的穷人和新移民

    美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次:优质贷款市场prirket，“alta”贷款市场，和次级贷款市场subprirket。

    优质贷款市场面向信用等级高信用分数在660分以上，收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户，这些人主要是选用最为传统的30年或15年固定利率按揭贷款。次级市场是指信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。而“alta”贷款市场则是介于二者之间的庞大灰色地带，它既包括信用分数在620到660之间的主流阶层，又包括分数高于660的高信用度客户中的相当一部分人。

    次级市场总规模大致在1万3000亿美元左右,其中有近半数的人没有固定收