为其高风险，所以其回报也比较高，华尔街的投资银行一眼就看中了资产毒垃圾的潜在高投资回报。

    于是投资银行开始介入这一高危的资产领域。

    投资银行家们首先将“毒垃圾”级别的s债券按照可能出现拖欠的几率切割成不同的几块tranezzane，大约占10；风险最高的叫“普通品cd一”eity，大约占10。分装在不同的“礼品盒里”，经过华尔街投资银行这样一番打扮，原先丑陋不堪的资产毒垃圾立刻变得熠熠生辉光彩照人。

    当投资银行家手捧精美的礼品盒再次敲开资产评级公司大门时,连穆迪标普们都看傻了眼。穆迪标普们大笔一挥，“高级品cd一”获得了aaa的最高评级。

    作为毒垃圾承销商的投资银行们拿到anisnd以躲避政府监管和避税。然后，由这个“实体”将资产毒垃圾买下来并发行cd一，这样一来投资银行可以从法律上规避“实体”的风险。

    投资银行们决不想长期持有这些毒垃圾，他们的打法是迅速出手套现。推销“高级品cd一”因为有了aaa的最高评级，再加上投资银行家的推销天赋，自然是小菜一碟。购买者全都是大型投资基金和外国投资机构，其中就包括很多退休基金c保险基金c教育基金和政府托管的各种基金。但是“中级品cd一”和“普通品cd一”就没有这么容易出手了。投行们虽然费尽心机，穆迪标普们也不肯为这两种“浓缩型毒垃圾”背书，毕竟还有个“职业操守”的底线。

    如何剥离烫手的“浓缩型毒垃圾”呢投行们煞费苦心想出了一个高招，成立对冲基金

    投资银行们拿出一部分“体己”银子敲锣打鼓地成立了的对冲基金，对冲基金则以“高价”从“本是同根生”的投行那里购进“浓缩型毒垃圾”cd一资产，这个“高价”被记录在对冲基金的资产上作为“进入价格”enterprice。于是投资银行从法律上完成了与“浓缩型毒垃圾”划清界限的工作。

    对冲基金的基本特点就是高风险和高杠杆运作。对冲基金经理来找商业银行要求抵押贷款，抵押品嘛就是市场正当红的“浓缩型毒垃圾”。贷款的杠杆比率为5到15倍

    次级贷款银行负责生产，投资银行c房利美和房地美公司负责深加工和销售，资产评级公司是质量监督局，对冲基金负责仓储和批发，商业银行提供信贷，养老基金c政府托管基金c教育基金c保险基金c外国机构投资者就成了资产毒垃圾的最终消费者。这个过程的副产品则是流动性全球过剩和贫富分化。一个完美的资产毒垃圾生产链就这样形成了。国际清算银行的统计是：2007年第一季度发行了2500亿美元的cd一；2006年全年发行了4890亿美元的cd一。

    部分留在投行们手中的“浓缩型毒垃圾”资产尚未出现严重的违约问题，每月的利息收益还算稳定。但未来很有可能会出现风险。怎么办呢他们需要为这种不妙的前景找条出路，为将来的违约可能买一份保险，这就是信用违约掉期cds，creditdefaults，将违约风险转嫁给别人。

    华尔街金融创新的想象力似乎没有尽头。fitch的统计显示，2006年信用类衍生市场达到了50万亿美元的惊人规模。从2003年到2006年，这个市场爆炸性地成长了15倍目前，对冲基金已经成为信用类衍生市场的主力，独占60的份额。

    另外，bis统计显示2006年第四季度新发行了920亿美元的“合成cd一”，2007年第一季度发行量为1210亿美元的“合成cd一”，对冲基金占了33的市场份额。谁是这个高纯度浓缩型毒垃圾市场的主力呢令人惊讶的结果表明是包括养老保险基金和外国投资人在内的“保守型基金”，而且这些