资金居然是集中投在“合成cd一”之中最有毒的“普通品合成cd一”之中。

    资产评级公司：欺诈的同谋

    在所有的次级贷款s债券中，大约有75得到了aaa的评级，10得了aa，另外8得了a，仅有7被评为bbb或更低。而实际情况是，2006年第四季度次级贷款违约率达到了1444，今年第一季度更增加到1575。随着接近今明两年2万亿美元的利率重设所必然造成的规模空前的“月供惊魂”，次级和alta贷款市场必将出现更高比率的违约。从2006年底到现在，已经有100多家次级贷款机构被迫关门。这仅仅是个开始。美国抵押银行家协会近日公布的调查报告显示，最终将可能有20的次级贷款进入拍卖程序，220万人失去他们的房屋。

    被穆迪c标准普尔等资产评级公司严重误导的各类大型基金投资人，以及监管部门纷纷将评级公司告上法庭。俄亥俄州的检察官马克德安rcdann怒斥“这些评级公司在每笔次级贷款s生成的评级中都大赚其钱。他们持续给这些资产毒垃圾aaa的评级，所以他们实际上是这些欺诈的同谋。”

    对此，穆迪反驳道“我们的意见是客观的,而且没有强迫大家去买和卖。”穆迪的逻辑是，我们只是说说，你们别当真啊。气得七窍生烟的投资人则认为，对于像cd一与“合成cd一”这样极端复杂和价格信息相当不透明的产品而言，市场信赖并依靠评级公司的评价，怎可完全不认账呢

    中国要不要帮华尔街救火

    究竟谁持有资产毒垃圾呢这是一个华尔街非常敏感的问题。据估计到2006年底，对冲基金手上持有10，退休基金持有18，保险公司持有19，资产管理公司有22。当然还有外国投资者。他们也是sds和cd一市场的生力军。2003年以来，外资金融机构在中国“隆重推出”的各种“结构性投资产品”中有多少被这些“资产毒垃圾”所污染，恐怕只有天知道。

    中国今后大概不能再真心实意地迷信穆迪们的评级了，对于华尔街投资银行的如簧巧舌恐怕也需要“听其言，观其行”。外汇投资公司可能需要加强一下资产选择甄别的工作，并且在委托国际资产管理公司进行投资之后，有必要进行全程密切监督。

    对于外汇投资公司而言，问题的关键在于现在要不要帮华尔街去救火。以现在火势蔓延的速度而言，如果投进次级s或cd一市场的话，这些钱风险很高。当然，有时候不能只算经济账，如果其它方面能够获得实实在在的重大国家利益补偿，必要的利益交换也可以考虑，不过要补在明处。

    国际储备货币的冷思考

    最近，周小川行长的关于改革国际货币体系的思考一文在国际国内都引发了一场前所未有的声讨美元的热浪。在全球金融海啸肆虐之下的各国舆论，纷纷把经济危机和财富损失的怒火发泄到美元身上，而美国政要则不屑于去和各种非议理论。

    毫无疑问，周行长对美元问题的分析和对国际货币体系改革的建议确实说中了问题的要害，也顺应世界各国的民意，但值得注意的是美国的断然拒绝和欧洲对美国态度的妥协迁就。这说明了一个问题，国际金融制度与国际政治现实一样，实力才是最重的砝码。

    19世纪英镑地位的确立背后是大英帝国强大的海军作为后盾，而20世纪中叶美元霸权的形成也是美国数千枚核武器和遍布各大洋的航空母舰舰队拱卫的结果，货币的背后其实是战争

    凯恩斯与怀特之争并不仅仅是理论上的切磋，凯恩斯的道理再正确，在美国压倒性的国力与军力之下也不得不低头。当美国海军的间谍船经常逼近到离中国领海120公里处搞“科研”时，中国的新储备货币的思考也只能“长考”下去。

    美元的地