有所交错的。

    巴菲特投资原则的第二步是对筛选出的值得投资的上市公司估算出其内在价值这是非常复杂的一项工作，在此不作介绍，并等待股价低于这一内在价值时才买入。巴菲特追求的不是短期内的丰厚回报，而是在买入后的数年乃至十多年中获得较高的平均投资收益率按复利计算，一般而言，在巴菲特看来，在数年内获得15的平均投资收益率是最起码的要求。等待时机是其投资策略中非常重要的一环。巴菲特面对气势恢弘的牛市毫不动心，考虑的只是在市场近乎疯狂时把手中的股票抛出；而面对哀鸿遍野的熊市则伺机出击，因为这是按低于上市公司内在价值买入股票的最佳机会。买入后即便被深套，也从不考虑止损，因为他坚信自己选择的股票有良好的质地，在大势重新转牛后获取利润只是时间问题。巴菲特曾这样说：当股市资金供应量不足时，我们就加入大的资金量；而当市场资金充裕时，我们很少参与其中。当然，我们并不是因为要做股市稳定剂才遵循这个原则的，我们只是相信它是最合理c最有利的投资方法。

    两位大师在止损这个投资理念上如此泾渭分明，的确令人称奇。但从他们的整体投资风格看，这种分歧也是很自然的。奥尼尔选股的依据是兼顾个股基本面和技术面，但总的特征是选择强势股；而巴菲特选股纯粹是从个股基本面出发的，从不考虑其技术面，其所选股票的特征是优质股。奥尼尔买股的时机往往是在股价创新高之际，他从事的必然是中短线操作；而巴菲特只在股价跌至其内在价值以下时才考虑买入，他进行的常常是超长线投资。奥尼尔每天要审视的股票成百上千，他对所挑选股票基本面的了解是有限的这可以通过技术面来补充和验证；而巴菲特关注的股票数量很少，在其40多年的职业投资生涯中，重大的投资决策只有二十多次，其中较为成功的12次就使他赢得了现在这种无可争议的地位，他对所选股票基本面的了解和把握是全面和透彻的这是他选股的唯一依据。因此，巴菲特的“不止损观”与奥尼尔的“止损观”同样是必然的。对于国内广大投资者而言，我们仍然建议必须树立止损理念，原因在于：其一，我们在上一节中谈到过，现阶段国内股市尚没有形成长期趋势，不宜进行长线投资；其二，我们认为绝大部分投资者对个股基本面的把握难于达到巴菲特的程度，更何况上市公司的“做假”事件屡有发生。为了控制投资风险c保持资金实力，我们奉劝投资者还是听奥尼尔的劝告：在你的股市赛车上安装好刹车器吧树立止损理念，制定止损计划，实施止损操作。

    如何止损

    上述讨论的重点是止损理念，这是一个观念和原则问题；接下来要研究的是止损计划和止损操作，分别涉及技巧c经验问题和意志c纪律问题。

    止损计划有两个要点：

    1止损的依据。一般来说，止损的依据是个股的亏损额，即当某一股票的亏损达到一定程度时，应斩仓出局；但止损的依据也可以是某个投资者的资金市值，这往往是针对投资者的整个股票投资组合而言的，当总的亏损额超过预定数值时，应减仓减少持股或清仓完全离场；止损的依据还可以是股市大势即股指，即当股指跌破预定点位时，应减仓或清仓。在制定止损计划时，投资者首先应根据自身的投资状况来确定止损的依据。

    2止损位的设置，这是止损计划的关键，一般根据有关技术位和投资者的资金状况来确定。但在不同的止损依据下，设置止损位考虑的重点也有所区别。如对个股止损，一般根据个股的技术位和投资者对亏损的承受能力来设置，奥尼尔则简单地规定亏损7为止损位；对股指止损，则根据大盘的技术位和投资者对亏损的承受能力来设置；对资金止损，则主要根据投资者对亏损的承受能力来设置。不论哪种止损计划，需要考虑的莫过于亏