程度来得高。因此，黄金流入丝毫没有引起通货膨胀。

    通货膨胀的产生，1：准备金标准

    是什么导致了20年代货币供给膨胀了63由于流通领域的货币根本没有增加，所以整个货币扩张发生在银行存款和其他各类货币信贷中。货币供给中最为重要的成分是商业银行信贷基础。因为虽然储蓄银行c储蓄和贷款协会c人寿保险公司可以扩大货币供给，但它们必须在一个基础上扩大货币供给，而这个基础正是商业银行系统的存款。其他金融机构的债务可兑换成商业银行存款和通货，而所有这些机构将其准备金保存在商业银行中，而这些商业银行则成为其他货币生产者的信贷基础。［10］适当的联邦政策则可以加紧对商业银行的货币进行限制以抵消其他领域的信贷扩张；在衰退期，这是一项更为彻底的改革措施，它使得所有这类机构完全服从于100的现金准备金规定。［11］

    那么什么因素导致了商业银行的信贷扩张呢因为银行过去和现在都必须根据它们的存款保留最小百分比的准备金，这样就可能有3种因素导致商业银行信贷扩张：a准备金规定的降低；b准备金总额的增加，c最小法定准备金超出部分的耗尽。

    关于超额准备金的问题，很不幸，在1929年以前没有相关的统计数据。但是，一般认为在大萧条前超额准备金并不存在，因为银行总是试图将法律允许可供贷款的准备金全部借出。1929年的数据证实了这样的判断。［12］我们可以安然地打消这样的念头，即造成通货膨胀是由超额准备金耗尽引起的。

    第74节：导致通货膨胀的因素5

    然后，我们可以转向另外两个因素。显然，任何降低准备金规定的举动都会产生超额准备金，进而造成多种银行信贷膨胀。然而，在20年代，成员银行准备金规定却根据如下法规保持不变：中心储备城市银行位于纽约和芝加哥，准备金率为13活期存款准备金；储备城市银行10，乡村银行7。成员银行的定期存款规定准备金率只有3，无论是哪种类型的银行，这些比率从未改变。然而，准备金率并不一定在较低的准备金比例上变动，将财产从一种存款形式转移到另一种也非常重要。所以，如果存款从纽约大规模转向乡村银行，农村地区较低的准备金规定就可以为全面而大规模的净通货膨胀提供保证。总之，简单地说，货币从一种银行转移到另一种银行，或是从活期转向定期，或者进行相反转移都会引起经济中有效总准备金规定的变化。所以我们必须调查20年代有效准备金规定可能发生的变化。

    在成员银行活期存款这一类中，由于法律原因，根据地理位置进行分类显得非常重要。将财产从乡村银行转至纽约和芝加哥的银行，有效的准备金规定将提高，并限制货币膨胀；相反，准备金规定则会降低，并加剧通货膨胀。表3显示了1921年6月和1929年6月各地区成员银行活期存款总量，以及每一时间内各地区活期存款占存款总量的百分比。我们看到乡村银行活期存款所占的百分率在这20年下降了，从342下降到314，与此同时两类城市银行所占百分率则上升。所以，有效准备金规定的变化是抑制通货膨胀的，因为城市银行的准备金规定比乡村银行的高，很明显，活期存款在地理上的转移并没有刺激通货膨胀。

    成员银行存款和非成员银行存款之间的关系又如何呢1921年6月，成员银行存款占活期存款总量的726；8年后则占总量的725。成员银行与非成员银行间的相对重要性没有发生变化，二者几乎在同等程度上都得到了扩展。［13］表3成员银行活期存款

    单位：10亿美元

    日期中心储备城市储备城市乡村总计1921年6月30日50144048814291929年6月30日6876