的好几倍，而未清存款减去金库中的现金部分，余下的就被用在贷款和投资中，这部分会扩大货币供给。

    为阐明储蓄银行如何扩大货币供给量，我们假设琼斯要把自己的钱从一家商业银行的支票账户中转入一家储蓄银行，他写了一张1000美元的支票给他的一个储蓄账户。对琼斯而言，他只是在这家储蓄银行中拥有了一个1000美元的户头，以代替在商业银行里的那个支票账户。但是，储蓄银行现在在商业银行中则拥有了一个属于它自己的价值1000美元的支票账户，它可以将这些钱借贷或投资给一些商业企业。其结果是，现在有效货币供给是2000美元，而先前只有1000美元1000美元以储蓄存款的形式被持有，另1000美元被借贷出用于工业生产。因此，在货币供给的诸形式中，储蓄银行和商业银行的定期存款总额应增加到活期存款总额中。［6］

    当我们将定期存款也认作是货币供给的组成部分，我们的视野会更加开阔。然后，所有可按需转换成现金的要求权都可以算是货币供给的组成部分，同时只要现金准备金低于100时，货币供给量就会增大。在此情况下，储蓄与贷款协会股份在20年代主要是住宅贷款协会c信贷协会的股份与储蓄存款以及人寿保险公司的现金退保责任都应算做货币供给的组成部分。

    我们几乎可以认为储蓄与贷款协会也在对货币供给产生影响；它们与储蓄银行除了二者都非常重视抵押贷款外的区别只体现在一点上，即它们从股份而非从储蓄中获得钱款。但是这些股票可以按需任何规定都是失效的根据票面价值兑换纸币，所以它们可被视为货币供给的组成部分。在20年代，储蓄与贷款协会获得长足地发展。信贷协会也在很大程度上从这些可兑换的股份获得资金，可是在那段通货膨胀的繁荣时期内，它们在货币供给量的扩大过程中所起的作用十分微小，它们的财产总和在1929年只有035亿美元。需加注意的是，它们在1921年获得了波士顿慈善家爱德华法林edardfilene的资助，并得以真正运作起来。

    第72节：导致通货膨胀的因素3

    人寿保险退保责任则最易引起争议。然而，不可否认，我们可以假设它在需要时可根据票面价值兑换，这样，按照我们的标准，它可被视为货币供给的组成成分之一。在我们看来，退保责任与上述诸项的主要区别在于：舆论宣传的态度都旨在尽量阻止保险客户兑换现金，而人寿保险公司几乎不将其财产以现金形式保存大约只保存其财产的1到2。如果考虑到人寿保险公司的政策性准备金总量，以及少量未偿还的保单贷款，那么退保责任所需现金可根据统计学原理被毛估出来，因为保险客户向保险公司借钱所凭借的保单，它不能立刻退款。［7］人寿保险公司现金退保值在20年代猛涨。

    确实，对于这些货币供给的组成成分而言，活期存款最易于兑换，因此也最易用于支付活动。但是，这只是一个形式问题，正如金条并不比金币缺少货币的意义，而只是比之较少用于交换活动一样。人们将自己的活动账户建立在活期存款上，而将较少流动的资金储放在定期账户c储蓄账户或其他账户上；但是，它们也可按需要迅速转移，将现金从一个账户转至另一个账户上。

    货币供给的膨胀，19211929年

    一般以为，20年代的大繁荣是在经历了1年或更长时间的衰退之后，大约于1921年7月开始，再于1929年7月结束。虽然著名的股票市场暴跌发生于1929年11月，但是生产与商业活动从这一年的7月开始下降。表1描绘了这个国家货币供给总量，从1921年6月30日所统计的453亿美元之后，每半年一次进行统计的结果，包括货币供给总量及其主要组成成分的数额统计。［8］在整个繁荣时期