住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，这也就是所谓的资产泡沫。

    为了刺ji经济的发展，我们都知道，适度的物价贬值和资产泡沫都是非常有效的手段，因为这可以有效的刺ji国民去努力挣钱，保证自己的资产不会贬值，但小布什等人明白，因为美国信奉的自由经济，导致美国的次贷住房市场的虚假繁荣，如此一来，危机的根源并开始埋下了。

    美国房市在次贷危机爆发前正存在着这样的资产泡沫，从2001年到2006年美国房价大幅上涨，而一路攀升的房价既没有建立在住房市场的真实需求上，也没有以居民可支配收入为支撑。资产泡沫化成为一个不争的事实，泡沫破裂只是早晚的灾难。

    2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从65降至1的历史最低水平。货币的扩张和低利率的环境降低了借贷成本，促使美国民众纷纷进入房地产领域。对未来房价持续上升的乐观预期，又促使银行扩大向信用度极低的借款者推销住房贷款，也就是发放次级抵押贷款，以赚取更高的利率收入。因此，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，规模不断扩大，房地产市场泡沫也日益膨胀。

    而就在美国房市如火如荼c泡沫不断累积之时，美国宏观经济形势也在悄然发生变化：伴随经济增长，美国通胀压力加大，美联储从2004年下半年开始提高联邦基准利率。

    刚开始利率的提高虽然增加了抵押贷款申请人的利息成本，但这却远远比不上贷款投资房地产所带来的收益的增加，如果这种境况一直维持下去，贷款投资需求也将继续强劲，泡沫不会破裂。

    然而，利率上升仍在继续，进入2006年，利率已由原来的1调到了525，这时贷款投资成本上涨终于开始赶上并超过房地产价格的上涨，也就是超过投资回报率的上涨，膨胀的投机需求开始减退，汹涌攀升的房价锋芒渐弱，温和上升，与投资资金成本的上涨幅度形成越来越大的差距，房价走低预期逐渐生成，投机需求争相退出市场，购房需求随之恢复到真实面目，住房价格无可避免地从高位运行跌到了万丈深渊，房产泡沫再也支撑不住，终于轰然破灭。

    泡沫一旦被引爆，便会带来一系列的灾难x&236;ng连锁反应，直至危机发生。首先房价不断下跌，当跌破住房抵押贷款的偿还余额时，抵押贷款特别是次级抵押贷款的放款机构便进入了理x&236;ng违约期，因为次级抵押贷款的放款对象一般是那些信用级别低，负债重，收入证明缺失的投机客户，他们的还款来源一开始就不是出自自身的还款能力，即可支配收入，而是建立在房价不断上涨的脆弱假设上，其违约的可能x&236;ng本来就高于优质客户，而既然现在房价下跌已成为不可逆转的趋势，原先的还款假设不再成立，其高违约可能x&236;ng便极易演化为高违约现实x&236;ng。

    事实也证明了这一点，2004年第二季度以来，优贷拖欠率只是略有抬头，但次贷拖欠率却大幅上升，从104升至2006年第4季度135，是同期优贷拖欠率的5倍多。

    伴随着房市资产泡沫的破灭，违约率上升，其中主要是次级贷款违约率大面积上升，住房抵押贷款各种衍生债券又特别是次级债不得不向其真实价值回归，甚至跌至真实价值以下，这时住房抵押贷款危机，更准确地说是次级住房抵押贷款危机，也就是所谓的次贷危机，就要全面爆发了。

    小布什c赖斯回味着在去年兰德智库对自己的警告c以及递给自己的文件中说明的这些事情，满心的苦涩：如果在当时，美国政fu就采纳兰德智库的意见，对经济和美国住房市场进