变了，市场传言这种古董正在被几个大收藏家狂抛，越来越不值钱了，这可吓坏了手中有存货的其他收藏家，他们也纷纷向市场抛售。除了收藏家，市场上更多的是投机商，专干买空卖空的生意，他们听到这个消息后，立刻宣称自己有货，跳楼甩卖，吐血清仓。其实，投机商手中并没有货。市场上总是有卖就有买，于是买家们涌向卖空的投机商，付了现金等待提货。投机商知道当铺老板手中有货，于是跑来借，数量多多益善，他们愿意出溢价。

    为什么投机商愿意冒险出溢价借古董呢？原来投机商认为古董的价格还会下跌，先借当铺的古董来jiāo货，等过几天价格更低时，再买回来归还当铺老板，吃中间的差价就赚翻了。

    本来古董暴跌，市场卖多买少，古董应该供过于求，但投机商参与进来，大肆卖空，却导致jiāo割困难，他们不得不出溢价向当铺借货以满足jiāo割，结果当铺的古董反而金贵起来。这时，手中持有古董的人，可以向当铺抵押而赚取部分投机商的溢价。

    回购利率变为负值也是同样的道理。国债被抛售导致收益率急升，吓坏了手持巨额国债资产的银行、货币基金、保险公司、跨国公司以及外国投资机构，为了减少国债贬值的重大损失，他们不得不加入抛售国债的行列，这又加剧了国债下跌的恐怖。作为卖空的专业大户，某些对冲基金更是看准了机会痛下杀手。国债市场的抛售数量虽然庞大，但卖空国债的规模更是惊人。

    手中持有国债的人只是抛售存货，不存在借券的问题，但纯粹卖空的人，就必须借到国债才能完成jiāo割。如果同时卖空的规模达到临界点，那么借券jiāo割时就必然会遭遇瓶颈，导致很多人因借不到国债而无法完成jiāo割。这时，jiāo割违约率就会大幅上升。

    2013年6月5日，美国国债jiāo割违约率达到1300亿美元

    实际情况也正是如此，6月5日，国债jiāo割违约率达到了1300亿美元的惊人规模！

    卖空美国国债的风潮之烈，足以让伯南克目瞪口呆。

    回购利率逆转为负数，与国债jiāo割违约的持续攀升，说明回购市场已处于一种极端不正常的状态，而这将严重影响金融体系的流动xìng供应与货币创造的功能，进而诱发数百万亿的衍生品市场发生更猛烈的内bào。

    【传统的货币创造】

    究其本质而言，银行体系就是一个服务提供商，其主要功能就是向经济活动提供货币服务。这与电信部门提供通信服务，jiāo通部门提供运输服务并无本质区别，银行系统的收益源于社会为其货币服务所支付的服务费。

    银行系统的货币是从哪里来的呢？答案是：银行货币源于银行系统的自我创造。

    绝大多数人每天都在使用货币，但却并不了解货币的产生机制，他们误以为政府造币厂印刷的钞票就是社会的全部货币。其实，在现代国家，钞票只占货币的极小部分，绝大部分的货币是由银行创造出来的银行货币。

    银行究竟是如何创造货币的呢？

    先看一张最简单的银行资产负债表，假如在初始状态，一家银行既无资产也无负债，也没有所有者权益，它的状态可以简化为：

    资产负债&权益

    现金：0储蓄：0

    银行的资产负债表就是该银行在某一时刻的经营状态，这就如同一张快照，如果将银行经营的每一个瞬间都拍成快照，连续看下来，就能知道银行业务的发展状态。其中，左边的总资产永远等于右边的负债加权益，这是一个恒等式。

    现金是银行的一种资产，而储蓄则是一种负债，这是因为当人们将现金存入银行后，可能随时来取钱，银行必须无条件满足储户的