多方是大赢家，空方不输也不赢。这完全是出于

    科技进步。你不能为生产马鞭、马车的人感到忧伤。

    你怎么可能有让这些人在一个汽车时代仍然欢天喜地

    呢r问题在于随着共同投资基金的发展及成jiāo量的猛

    增，经纪人所需的临时成jiāo资金也急剧膨胀。过去的

    风云人物古斯·李斯和杰伊·佩里斯可能会对他们的公

    司时下的头寸实力惊叹不已。

    彼得说：

    jiāo易流向偏离了空方。空方之所以能在过去垄断

    市场是因为他们手头的资金。要知道，他们用这些资

    金来为多方的购买提供便利。现在假设我有350万股

    股票，不管是买是卖，我要做的都是向我的股票要成

    效的地方打电话，告诉我的成jiāo方。这点正是多方的

    威力所在。经纪人如今没有那么大的资金保证成jiāo。

    要是他们真的大量买进，这会在空方的账户上构成大头寸，筑成大风险。

    另外还有一些原因令多方更为强大。1975年5月1日是多空双方力量变化的分界线。游戏规则变了，固定佣金制被取消了，佣金从40美分一股跌到了15美分，现在大约仅为5美分。从那天起，买方不断压低jiāo易费用，造成空方盈利下降。多方之所之如此注重降低jiāo易成本，是基于这样一种观念转变：今天的世界已是一个人人都能获取信息的世界了。透明——没有yīn影，无秘密可言——这意味着单个jiāo易商在信息方面的优势也消失了。于是，他就不得不另辟路径来提高自己的经营业绩。

    对于空方而言，这无疑是个重创。有保障的佣金一去不复返，jiāo易的内涵今非昔比。空方正积极努力想方设法减少损失。克里斯·安德森指出，在1972年有23家次一级的投资银行，4年后只剩下3家了。

    这好比是有人在盒子里扔了一枚zhà弹，受伤的多

    为合伙xìng银行。3年来事情就是这样的。过去受固定

    佣金保护，这种好赚的钱让他们忘记了究竟附加价值

    是什么?

    尽管作用变了，但空方仍然认为多方需要空方。埃里克·森伯格是这样回应霍利的评论的：

    他们需要空方的原因在于，若戈德曼·萨克斯要

    在拉尔夫·勒lún股上做一笔买卖，投资组合经理就会

    对手下的jiāo易商说：“我要这个股票，20万股。”这

    就是为什么多方需要我们的原因。试问，多方到哪儿

    去弄这么多股票?这也正是为什么新股发行特别重要

    的原因，这是空方业务中不可分割的一部分。英斯汀

    网络jiāo易系统也不是万能的。这种电子jiāo易系统只会

    在jiāo易一方已存在的情况下才有用。若没有这一方，

    除了等之外你毫无办法。你不能通过电子系统逼别人

    干他不想干的事。

    由于买卖双方不可能总是配对成双，你就需要中间人。这个中间人就是空方。福特基金会的琳达也看好空方．她说：

    就我们而言，我们通过空方做成了好一些买卖。

    但我们仍得同华尔街保持友好，才能获得分析报告。

    我们并不是股市中的宠儿，为了吸引注意，我们得善

    待空方，空方也一报还一报。

    在lún敦，多方jiāo易商更为主动，声势也更浩大。英美差距颇大，原因很大程度上在于lún敦比起纽约来是小巫见大巫。纽约云集