设备等固定资产投资需要外，还有大量剩余资金。这些剩余资金一方面用于银行还款，其余的就是投入房地产和股票市场。由于企业融资渠道从银行转向证券市场，使得银行的优质上市公司贷款客户减少。同时，上市公司不断从证券市场融资来归还贷款，造成银行资金大量闲置，于是银行也将大量资金注入资本市场。

    仅仅从经济与金融角度来看，当时的日本已经能够决定美国经济的生与死。1987年，日本的银行占世界所有跨国银行资产的35％。在全球资产规模最大的10家大银行中，有7家属于日本。在lún敦金融市场，日本的银行拥有所有非英镑贷款的36％。1988年日本对美国的证券投资金额为360亿美元，约占美国财政赤字的23％，美国个人储蓄总额的25％。如果日本大规模减持对美国的金融投资，则美国利率将急剧上升，美国股票市场和国债市场会暴跌，美国经济将再次陷入大萧条之中。

    日本的第二次战败

    一旦日本全方位地拥有了国际金融体系的主导权，美国退居二线是必然的结果。美国人自然不会将金融霸权白白转让给日本人，他们开始给日本金融体系播种下木马程序——“巴塞尔协议”。1988年7月，国际清算银行（BIS）下属的银行业务条例和监管委员会正式发表“巴塞尔银行业务条例和监管委员会统一国际银行资本衡量与资本标准的协议”，简称“巴塞尔协议”。该协议要求，凡是从事国际业务的银行，必须将总资产中的自有资本比例维持在8％以上。

    日本的银行几十年来一直抑制受到政府的严格保护，民众都非常信赖银行。因此，日本的银行自有资本的比例一向很低。不过日本的银行持有大量股票，由于当时股票市值很高，累积了高达2万亿日元的账外资产。主管日本财政、金融、税收的最高行政机关——日本大藏省要求美国同意将银行账外资产的45％认定为自有资本。美国十分欣喜地同意了这个建议。

    如果没有高涨的股价，日本的银行是无论如何满足不了《巴塞尔协议》的规定的。一旦股市泡沫破裂，日本的金融机构就会大规模缩减日本国内和国际的贷款规模，日本资本也将从全球撤回。此外，由于股市与房地产高涨，日本企业筹资极为容易，成本也很低，平均利率仅为2％，而美国企业的筹资成本在5％～8％之间。只要日本的股市和房地产泡沫破灭，日本企业的竞争力随即就会丧失。

    1989年秋，美国政府强烈批评日本股市由来已久的封闭jiāo易和企业集团内部或同一行业内各企业相互持股的做法，要求日本企业改变相互持股的做法，并向日本提出具体要求：将日本的银行持股标准由5％降低到2％；取消综合商社不得持有制造业企业股份的限制；强化子公司持有母公司股份的限制。在日本，企业间相互持有的股票一般都是长期持有，不会因股价涨跌而轻易抛出，因此，企业间相互持有的股票一般不上市流通。如果日本放弃企业相互持股这一做法，将使进入市场流通的股票急剧增加，股价会大幅下跌。1990年上半年，美国的这些要求频繁出现于日本各大主流媒体的醒目位置，这使日本投资者理解到美国不希望日本股市长期居高不下，投资者信心开始动摇。

    与此同时，美国还对日本房地产泡沫指手画脚，挑动日本民众和媒体对高房价的不满。日本民众确实对价格飞涨的房产怨声载道，普通日本人根本无力承受这样的高房价。美国媒体在提高日本老百姓居住水平的口号下大肆攻击日本房地产市场，激起日本民众的共鸣，日本主流媒体也趁机大肆炒作相关新闻。

    迫于美国和日本国内的压力，从1989年5月至1990年8月，日本银行5次上调利率，要求所有商业银行大幅削减贷款，日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款。到1