周年路

    第一阶段

    政策--管理层主动打压

    时间段：从2007年10月16日到2008年2月1日

    2007年10月16日，股市创下本轮牛市顶峰的时候，时任证监会副主席屠光绍在出席十七大中央金融系统代表团讨论会时，特意提到："尽管当前市场非常活跃，但潜在的风险也很大。"在当时，经历了次贷危机第一波冲击后的股市依然亢奋，但管理层已经开始抛出捆牛绳：饱受基民追捧的基金开始停发，转而大力推行QDII，并抛出港股直通车的计划；在控制流动xìng的同时，管理层开始加大筹码的供给，中国石油、中国太保、中国铁建、中国中铁等大型蓝筹股开始陆续上市，中国石油从48． 62元飞流直下到之前最低9．65元，更是成为做空A股的最大元凶之一。

    第7节：股市爬出谷底，真要等到2010年？(7)

    可以说，6124点下来的第一个缓坡，背后的推手正是来自管理层，但是如果没有主动降温，在当时的疯狂氛围下，从更高处摔落的冲击也许更大。但是到2008年春节前，在货币政策继续紧缩以及次贷危机第二波开始冲击的压力下，A股开始第一轮大跳水，不到20个jiāo易日，A股从5500点一路直奔4000点大关。此时管理层态度开始转向，春节前的2月1日夜间，证监会同时批准南方基金和建信基金各发行一只股票型基金，被市场解读为救市信号，随后的一个jiāo易日，A股单日井喷8．13%。随后，尽管货币政策依然在收紧，但是批准新基金和QFII的力度开始加大，避免股市过度失血。

    第二阶段

    内患--大小非和再融资

    时间段：2008年2月到2008年6月

    2月前后，人们开始被上市公司的巨额再融资所困扰。

    2008年1月18日，中国平安董事会通过了A股再融资1178．52亿元的方案，旋即引起市场大哗。随后市场上又开始传闻浦发拟再融资400亿元，对于相关公司，基金经理们采取了"先走为上"的态度，对有传闻的公司股票大幅抛售，再融资成为节后股市做空的动力。截至3月27日，平安跌到了50元以下，百元股被腰斩。上证指数也一路跌到了3000点。

    祸不单行，除了再融资，还有大小非。从2005年开始的股改，三年限售期大限解冻，成本低廉同时又为资金困扰的大小非如出笼猛虎般肆虐着整个A股。根据上市公司减持公告，截至4月1日，今年已有412家公司公告发生了减持，占1081家解禁公司的38．1%。而小非更是猖獗，持股比例低于30%的股东成为减持的主力。大小非被股民看做A股最大的"空军司令"。

    大小非的突袭也让本来响应管理层号召做多的机构们措手不及。"大小非的压力，一方面导致A股估值重估，向国际估值体系靠拢；一方面导致定价权从机构转移到大小非手上，产业资本同金融资本争利。"南方基金投资总监王宏远在当时的判断开始得到越来越多的认可。4月21日，随着中国石油A股破发、3000点大关岌岌可危，管理层终于重拳出击规范大小非减持：月减持不得超过1%、引入大宗jiāo易平台、加强信息披露、引入可转化债等举措开始陆续出台。但市场并不大领情，4月22日，沪指跌破3000点大关。

    第8节：股市爬出谷底，真要等到2010年？(8)

    4月23日夜间，管理层再度发出强力救市信号，宣布印花税降至0．1%。24日，沪指大涨9． 29%，几乎全部个股涨停。但是危机并没有消退，更可怕的敌人来了。

    第三阶段

    外祸--次贷危机恶化

    时间