旦出现违约情况,后备的“资金池”将启动供应“现金流”的紧急功能,这个中看不中用的办法对“普通品合成cd一”起到了信用加强的作用

    终于,穆迪们对这一“高纯度浓缩型毒垃圾”给出了aaa的评级

    “合成cd一”投资的吸引力达到了登峰造极的程度,它是如此光彩迷人,任何投资者都会有天使降临人间一般的错觉

    想想看,以前投资cd一债券,为了得到现金流,你必须真金白银地投钱进去,而且必须承担可能出现的投资风险现在你的钱可以不动,仍然放在股市里或其它地方为你继续创造财富,你只要承担一些风险就会得到稳定的现金流

    比起cds来说,这是一个更有吸引力的选择,因为这个投资产品得到了穆迪和标普们aaa的评级不用出钱就能得到稳定的现金流,而且风险极小,因为它们是aaa级别的“合成cd一”产品

    结果不难想象,大批政府托管基金,养老基金,教育基金,保险基金经理们,还有大量的外国基金踊跃加入,在不动用他们基金一分钱的情况下,增加了整个基金的收益,当然还有他们自己的高额奖金

    除了大型基金是“合成cd一”的重要买主之外,投资银行们还看中了酷爱高风险高回报的对冲基金,他们为对冲基金量身定制了一种“零息债券”zer一up一n的“合成cd一”产品

    它与其它“合成cd一”最大的区别在于,其它产品不需要投入资金就可以得到现金流,但致命的缺点是必须全时限地承担所有风险,这就有赔光全部投资的可能性

    而“零息债券”型产品则是投入票面价值的一部分资金,而且没有现金流收益,但是等cd一时限一到,将可得到全部足额的票面价值,但要除掉违约损失和费用

    这种本质上类似期权的产品将最大风险来个“先说断,后不乱”,对冲基金最多输掉开始投入的一部分资金,但万一没有出现违约,那可就赚大发了,这个“万一”的美好憧憬对对冲基金实在是无法抵御的

    投行当然是洞悉了对冲基金经理的内心活动,才能设计出如此“体贴入微”的产品,投行的角色就是刺激和利用对方的贪婪,自己却几乎永远立于不败之地,而对冲基金就得看自己的运气了

    华尔街金融创新的想象力似乎是没有尽头的,除了cd一,cds,合成cd一,他们还发明出基于cd一之上的“cd一平方”cd一2,“cd一立方”cd一3,“cd一的n次方”cd一n等新产品

    fitch的统计显示,2006年信用类衍生市场达到了50万亿美元的惊人规模从2003年到2006年,这个市场爆炸性地成长了15倍

    目前,对冲基金已经成为信用类衍生市场的主力,独占60的份额另外,bis统计显示2006年第四季度新发行了920亿美元的“合成cd一”,2007年第一季度发行量为1210亿美元的“合成cd一”,对冲基金占了33的市场份额

    谁是这个高纯度浓缩型毒垃圾市场的主力呢令人惊讶的结果表明是包括养老保险基金和外国投资人在内的“保守型基金”,而且这些资金居然是集中投在“合成cd一”之中最有毒的“普通品合成cd一”之中

    资产评级公司:欺诈的同谋

    在所有的次级贷款s债券中,大约有75得到了aaa的评级,10得了aa,另外8得了a,仅有7被评为bbb或更低

    而实际情况是,2006年第四季度次级贷款违约率达到了1444,今年第一季度更增加到1575随着接近今明两年2万亿美元的利率重设所必然造成的规模空前的“月供惊魂”,次级和alta贷款市场必将出现更高比率的违约

    从2006年底到现在,已经有