系也处在这个危险的边缘。如果像“两房”一样，美国商业银行体系被国有化，商业银行体系的巨额负债将会导致美国整体国家债务规模翻番达到20万亿美元，这会导致市场对美国国债体系更大的不信任，美国国债融资成本也将大幅上扬。而这将是危机第三阶段利率市场危机的先兆。

    另外除了企业类债券，美国地方政府的债券违约也值得关注。我在美国所居住的华盛顿地区的小学学校校车已经停开，要家长自己接小孩。我家旁边的教堂里面牧师已经下岗了。华盛顿地区应该是跟经济周期不太相关的地区，连这个地方都已经到了牧师下岗的程度。美国加州政府可能将是美国政府中第一个出现大规模的地方政府违约的地区。

    2危险的欧洲

    欧洲金融市场的焦点问题有三个方面值得我们关注。

    其一是欧洲银行系统的问题资产总额将极为庞大。

    2月11日，英国每日电讯报披露了欧洲财长们讨论拯救银行系统的17页秘密文件，文章称：“欧盟估计欧洲银行系统问题资产总额可能高达欧洲银行资产负债表的44总金额高达163万亿英镑约为25万亿美元。”该报道在国际金融市场造成了巨大的影响，但是该信息的网络新闻被回收，随后这段文字被删除并修改，内容变为：“估算拯救计划所造成的总资产冲销额将相当惊人，无论是绝对值还是占成员国gdp的相对值。”

    如果该报道初始提供的数据准确，将提醒我们欧洲银行体系面临着规模庞大的问题资产。

    其二是过于依赖外币贷款的东欧市场面临垮塌风险。

    东欧市场垮塌的原理c规模与1997年从泰铢贬值开始的亚洲金融危机相当。现在市场认为东欧地区是欧洲的次等地区，每个投资者都在设法逃出去。东欧地区没有哪种货币能不受此影响。从波兰到俄罗斯，政府债券保险成本进一步上升，而各国的货币汇率则在下跌。

    比如，2月17日，匈牙利福林特兑欧元跌至历史低点。2月18日，波兰兹罗提兑欧元也跌至近期低点，自8月份以来跌去了三分之一。2月19日，10年期奥地利国债cds扩大至127个基点，上周一为117个基点。

    东欧问题的核心，在于过于依赖外币贷款这些贷款现在正面临越来越多的违约c全球经济下滑之下西方邻国对其出口产品需求锐减的结果。

    其三是瑞士可能面临货币危机。

    随着东欧国家经济陷入衰退，货币和资产价格加速下滑，导致瑞士银行在东欧国家发放的大量贷款面临违约的风险。国际清算银行的报告指出，总额为2000亿美元的东欧国家外债中很大一部分是借入的瑞士法郎，在全球范围内流通的瑞士法郎债务高达6750亿美元。

    过去十年间，瑞士银行家在对东欧的放贷过程中低估了风险，使得瑞士法郎贷款利率大大低于东欧各国本国货币贷款利率，导致瑞士法郎贷款在东欧的规模急剧扩大。在波兰c匈牙利和克罗地亚，瑞士法郎成为最重要的外币，被称为东欧的“美元”。现在，瑞士银行不得不发行大量美元债券为自己融资。

    3巨量美元基础货币增发导致全球价格体系急转

    2008年11月以来，美联储创造了历史上令人惊恐的货币发行量。

    1913~2008年，美联储用了95年时间将基础货币量做到了7500亿美元，而外号“直升机上的伯南克”从2008年11月开始，在2个月时间内增发了同等数量的基础货币，他创造了人类有史以来最快的印钞纪录，两个月之内，基础货币突破了一倍，现在接近19万亿美元。美联储资产负债表的资产总额已经超过25万亿美元。

    很多人只看到了美国政府以财政税收渠道的救市规模，没有