“救市英雄”财政部长保尔森，一年前也和联邦存款保险公司federaldep一sitsurancerp总裁拜尔sheibair女士一起，建议抵押公司冻结200万宗房产抵押的利率，“保持在最初设定的利率上，以帮助贷款者回避困难。”

    谁输谁赢

    “投行最吸引人的地方就在于它的高杠杆率，高杠杆交易可以使投行的年利润达到自有资本的数十倍。”宋鸿兵说，“我回到国内，一个最大的损失就是报酬明显不如在华尔街。国内券商能搞的金融创新太少，杠杆率低，自然挣不到大钱。”

    在华尔街，一些对冲基金的经理人可以将操盘利润的10甚至20收入自己囊中。美国交易员月刊tradethly公布的2007年交易员收入排行显示，纽约保尔森对冲基金创始人约翰保尔森2007年年收入达到了37亿美元。

    杠杆率动辄数十倍的投行业务，为投行带来高额利润的同时，也养肥了投行经理人。雷曼兄弟总裁福尔德richardsfuld在美国国会作证时，遭到加州民主党人魏克斯曼henryaan的质问：“大多数人难以理解，你过去8年从雷曼拿到5亿美元的收入，为何却把它搞到了破产的田地”

    即便公司破产，华尔街的经理人也不会像一般人想象的那样输得精光。

    以引爆“次贷危机”的美国第二大抵押贷款公司新世纪金融公司neuryfancial为例，这家公司1995年由三位从事抵押贷款的金融专家组建，公司的资本金来自风险投资基金，1997年在资本市场上市，其唯一特色是，对客户有关贷款申请在12秒内予以答复，开创了抵押贷款行业内的新纪录。依靠这个绝招，新世纪金融在财富杂志评出的全球100家增长最快的公司中，排名第12。

    2007年初春，新世纪金融公司收到摩根士丹利c花旗和高盛的催债致函后，公司股价短期内跌至87美分，被纽约证交所停牌，企业破产。但由于新世纪金融是有限责任公司，三位创始人损失的仅仅是股权收益，他们在华尔街黄金岁月中得到的丰厚报酬毫发无损。

    宋鸿兵有一个疑问，金融市场是有输必有赢，谁赢谁输一目了然。“但在整个次贷危机中我看不明白，日本c东南亚c欧洲c美国现在都在赔钱，到底谁赚走了这些钱怎么赚的这些钱在什么地方”

    余永定在研究次贷危机形成的过程时注意到，次贷证券化过程涉及十多个参与机构。其中包括住房抵押贷款机构c住房抵押贷款经纪人c借款人c消费者信用核查机构c贷款转移人c特殊目的机构specialpurp一sevehicle,spvc评级机构c包销人c分销人保险公司c特别服务提供者c电子登记系统和投资者等。

    其中最重要的是特殊目的机构spv,余永定介绍说，spv一般在法律和财务上于次贷发起人，但有可能是发起人所设立；spv是一个壳公司，可以没有任何雇员，在泽西岛jersey或开曼群岛thecaynisnds之类离岸中心注册。

    这类积极参与抵押贷款业务的离岸基金，对金融大势的判断相当准确，不光比普通投资者更有眼光，也超过了多数主权基金对形势的把握。

    美国财政部网站公布的外国对美国长期证券净购买2008年3至5月月度报告显示，加勒比海地区对美机构债券在2008年3c4c5月连续3月位居全球首位，分别减少33461亿c19896亿c10048亿美元；该地区明显地出现了对美机构债券坚定而快速的减持局面。在加勒比海地区，这三个月减持美国机构债券规模最大的是开曼群岛，减4280亿美元，按单一国家地区分，它是3c4月份全球减持美国债券的冠军，其次是百慕大，减22726亿美元