人货物，货款在未来收到，所以他现在最担心的是货款也就是英镑在未来贬值，为了对冲这个风险，就应该做空英镑，所以期初签订的合约是卖出英镑，买进美元。”

    “明白了。哥们你真行哎，你再和我说说这个汇率报价是怎么选的？”

    “原先签订的那份合约，还剩3个月到期，所以3个月后主人公需要进入一份与期初头寸相反的对冲合约来结束期初的合约。据此我们得到一个买价，有了英镑的买价和卖价，两者做差，就能算得利润。所以3个月后主人公应该买入英镑，卖出美元，和前期的操作刚好反过来。”

    张司源说完这句顿了顿，在确定对方听明白他表达的意思后，方才继续说道：“买入英镑需要以做市商的卖价买入，因为我们从做市商那儿买，而所有的市场报价都是由他们提供的，所以从表格中找到做市商关于美元的卖价，在加上远期贴水，便可以求得未来3个月 USD/GBP的市场报价。也就是1.5505 +0.00061=1.55111。”

    张司源说完，时间就仿佛停止了。金常洛还在努力思考着同桌的讲解，就像他先前一直在努力思考着黎菲菲的讲述一样。同桌和自己的大脑运转模式仿佛一个天上一个地下，天上过活儿一天，地下却要消化一年。

    “所以我们买，就等于做市商卖，我们卖就等于做市商买，是吗？”金常洛像是一个历经了腥风血雨的士兵刚刚从战壕里爬了出来。

    “没错，因为做市商是市场的主导者，报价都由他们提供，所以只能选取他们所报的价格。我们买入英镑，就要选用他们对于英镑的卖出价格。”

    “我明白了，然后呢？你再给我说说。”金常洛似乎听上了瘾，他认为教学就应该采取这种一问一答，有问必答的形式。眼前这个难得的机会，他当然不会错过。

    “对于主人公而言卖价是1.5512，这是题目的已知条件。而我们又算得了对于主人公而言的买价是1.55111。所以3，600，000 英镑的本金在期初合约到期时的利润就是 （ 1.5512-1.55111 ）×3，600，000 = 324美元。注意这里的利润是美元。”说到最后一句的时候张司源重点强调了一下。

    “本金不是英镑么，怎么利润又变成美元了？”

    “在USD/GBP这种标价形式下，基础货币是英镑，美元是标价货币。怎么说呢，你可以把基础货币想象成一种商品，比如苹果。买卖苹果的利润就需要用另一种货币才能表示，对吧？所以利润也是由另一种货币进行结算。”

    “好像是这么回事儿。你接着说。”

    “324美元这个利润数值是到期时合约的价值，也就是3个月后的价值。但题目问这份合约当前的价值，所以我们还要把利润值往前折现3个月才能求得合约在当前的价值。”

    “这步容易理解，货币是具有时间价值的，未来的利润在当前的价值应该打个折扣。”说到自己熟悉的知识点，金常洛的脸上有些兴奋。

    “没错，但是这里选择折现利率的时候需要注意。因为本题中的标价货币是美元，所有利润都是以美元结算的。因此折现时候也需要使用美元而非英镑计算3个月利率水平。所以答案就是USD 324 /[1+0.0045（ 90/360 ）] =USD 323.64。”张司源边说，边把公式列了出来，一气呵成。

    “可以啊，哥们儿。这么复杂的一个题目，绕了这么一个大圈，你都能整明白，厉害啊。”

    “还行吧。”

    “都是自己人，还谦虚什么劲啊。讲得这么好，你还真有当讲师的潜质。”说这话的人是蒋黛沾，不知什么时候，她就已经站在张司源的身后了。女人的眼神里流