在项松茂一生中，旧上海名人黄楚九是一个重要的引路人。黄楚九自己琢磨出一种“艾罗补脑汁”，因为药里添加了吗啡，喝了以后很容易兴奋。黄楚九又打着美国“艾罗博士”（艾罗即yellow的音译，指黄本人）和“强壮民族”的招牌，这个山寨药居然也卖得相当好。黄楚九推销“艾罗补脑汁”的过程中，黄楚九结识了精明强干的项松茂，在这位商界豪客的邀请下，项答应出任上海五洲大药房总经理一职，但条件是给予完全自主权。

    1911年，项松茂担任五洲大药房总经理，他把“勤俭”作为办企业的方针，先将店里的豪华陈设变卖，充为营业资金，又拉拢和钱庄熟悉的俞钜卿为副经理，取得金融资本的支持。他的朋友高友唐说他“事无巨细，必躬必亲，每至夜半始寝”。项松茂还对药房的组织机构进行了现代企业制度的改革：设立本牌药品总发行所、门市零售部和批发销售部。

    尽管身为总经理，但项松茂并没有徇私舞弊，在企业制度的执行上做得很好：亲弟弟项载伦染上鸦片烟瘾，又不戒烟。项松茂能挥泪斩马谡，把弟弟辞退。

    在当时的中国，西药完全被西方国家所垄断，传统中医药模式遭到了现代文明极大挑战，中国人渴望能够自己生产出真正的现代药品。

    “人造自来血”在某种程度上满足这种期待，该药还取得了内务部和上海公共租界工部局的许可，甚至还在巴拿马博览会上拿过奖，远销南洋一带。这个药品在当年畅销到连外商都眼红，德国普恩药局干脆在租界出产了山寨版的“人造自来血”药片。

    项松茂是一个知识产权意识极强的人。他发现后，立刻反击，向公共租界巡捕房上诉，最后获胜，德商的产品被没收查处。

    五洲发展起来后，项松茂的地位越来越强势，而黄楚九作为股东同时还入股了中法大药房。最后，黄楚九将他拥有的五洲大药房的股份让给项松茂，项松茂则将他所拥有的当时上海非常知名的“新世界游乐场”的股份让给黄楚九，再由“五洲”补偿黄楚九现金22500元，作为回收黄楚九在“五洲”的终身董事权和终止“人造自来血”抽佣的补偿。达成协议后，双方委托律师登报声明。

    这样，到1916年6月，黄楚九完全脱离五洲大药房，由项松茂独自经营。

    项茂松在日本考察的经历让他痛感如果没有现代化制药工业，即便卖的自家药品再多，也不过是传统药铺而已。

    他开始投资现代意义上的西药制药业，这一方面是基于爱国理念，同时也是受到利益的驱使。尤其是第一次世界大战期间，中国的民族工业得到了一个前所未有的发展良机。精于市场的项松茂先后收购了德商在上海的固本肥皂厂和亚林制药厂，奠定了五洲新发展的基石。

    以今天的观点来看，项松茂在五洲建立了现代意义上的企业管理制度——产权明晰，管理严格、制度完善。在董事会、总经理之下，有店务、厂务、店厂联席会议和技术会议，又按生产、营业、财务、管理四个系统设置层级部门。1928年拨出资金50万元另组银产公司附设于公司内，收支独立，自负盈亏。公司资本总额再增至150万元，职工由最初的30余人逐年递增至400余人。

    随着五洲业务的发展，项松茂又向大丰工业原料公司、开成造酸公司等13个企业单位投资附股，兼任它们的董事，以取得国产原料如硫酸、松脂、除虫菊等的低价供应，又以自产的甘油、硝酸、盐酸等原料销给大丰等家使用，密切了交换协作关系，降低了生产成本。

    项松茂的计划得以实现，中国人在西药上开始不再单纯依靠进口。五洲按照各国药典的不同规格，用中草药炼制酊剂软膏，特别是开始自制牛痘疫苗、醚精、硫酸低铁、纳夫他林、柠檬酸等化学药用原料。项