售经理想让jiāo易员再让利1/128个百分点。

    犹太金融家族从小对孩子们的一个基本训练就是熟背1/8、1/16、1/32、1/64、1/128所对应的细微价差。因为在做金融生意时，利差之微小，金额之巨大，要求反应速度之迅速，都远非普通人所能想象。jiāo易只在电光石火之间就必须敲定，根本没时间按计算器。脑子稍微迟钝一丁点儿，不是生意丢了，就是算错了成本和收益，对于2500万美元的jiāo易额而言，1/128个百分点也是1953.125美元！

    jiāo易员知道老客户的重要xìng，也知道搭档的重要xìng，脑子飞快地算过一遍之后，立刻答道：“9又3/4可以！”销售经理马上告诉一直在线等候的退休基金经理：“尽管市场价是10，但我可以给你9又3/4！”退休基金经理满心欢喜道：“成jiāo！”销售经理一边对着电话说“成jiāo”！一边对jiāo易员喊道：“销售25，价格9又3/4，与××基金成jiāo！”jiāo易员飞快下单，然后大叫：“成jiāo！”销售经理最后与退休金客户确认，然后挂断电话。

    整个jiāo易过程不过几十秒！

    退休基金经理希望买到最低价，而jiāo易员追求卖出最高价，销售经理则希望jiāo易迅速完成，如果拖过一分钟，那么买家就会挂断电话拨打下一个做市商询价，生意就会流失。销售经理必须当机立断作出折中报价，而jiāo易员在同时处理几个销售经理的报价时，大脑必须高速运转，以极其敏锐的判断力，将买家进行重要xìng排序，然后分别计算价差，评估买入成本与波动风险。他必须在一两秒内作出决定。一个超级jiāo易员的大脑已经不是“软件”处理速度的问题，而是“硬件”天生就长得与众不同。

    订单确认之后，债券做市商的“中台”立刻接手，他们的职责是控制信用和风险。由于jiāo易对手的信用不同，合作金额和次数也不等，他们给各个商业伙伴定制了不同的“信用额度”，一旦超过风险临界点，中台人员有权向公司发出警告。同时，他们还必须对全公司的风险进行总量控制，并且实时监测。

    当中台过关后，订单转往“后台”。后台负责打理后勤事务，如买卖的数量、金额记账，jiāo割的时间、方式以及支付手段，清查出订单可能存在的差异，统计公司盈亏，并在当天处理完成一切剩余细节。最后，会计部门将jiāo易入账，并整理出债券利息收入的时间表和应收数额。

    做市商的作用就是促进债券市场的流动xìng，降低买卖之间的jiāo易成本。它们中最大的21家就是国债市场的一级做市商，可以直接与美联储做jiāo易，美联储的公开市场委员会所制定的利率政策，正是靠这21家一级做市商来执行，他们的地位相当于金本位时代英格兰银行所倚重的5大金商。他们在市场中随时准备买进和卖出债券，并在其中获取一定的差价。在正常状态下，5年国债差价仅为1/128个百分点，即100万美元的jiāo易量，做市商理论上能赚取78.125美元。不过在实际cāo作中，一个优秀的jiāo易员在jiāo易中，大约只能以叫买价与叫卖价的中间点成jiāo，从而赚取一半的利润，即39.06美元。

    在这微薄的39.06美元差价中，还包括融资成本，前台、中台、后台的分摊成本，以及间接的工资成本、销售奖金、市场宣传、系统支持等等。在扣除直接和间接成本之后，纯利润部分还要面临诸多市场风险，其中最大的变数就是利率波动，国际新闻、经济数据、突发事件都可能导致利率的大幅震dàng。在jiāo易时间内，随时变化的利率经常造成1%的国债价格波动，即100