势中，空

    头部位大多来自于商业避险者而不是投机客。如果价格没有明显的趋势而未平仓量

    暴增，代表精明的避险者正在抛空行情。

    4.未平仓量在价格横向走势中减少，代表商业避险者正在回补，这是买进讯号。

    当商业使用者开始进行回补时，显示他们看多后市。

    5.未平仓量在价格涨势中减少，显示赢家与输家都觉得“脚底发冷”。多头获利

    了结，空头认赔回补。市场会预先反映未来，如果绝大多数人都接受某个趋势，代

    表该趋势即将反转。如果未平仓量在价格涨势中减少，结束多头部位，准备放空。

    6.未平仓量在价格跌势中减少，代表空头获利了结，多头认赔出场。在这种情

    况下，应该回补空头部位，准备买进。

    7.未平仓量在价格涨势中走平，这是上升趋势老化的警讯，涨势已经缺乏后劲。

    在这种情况下，多头部位应该调紧停止价位，避免新的买进。在另一方面，如果未

    平仓量在价格跌势中走平，显示下降趋势已经成熟，最好调紧空头部位的停止价位。

    如果价格与未平仓量都持平，这没有显著的意义。

    再论未平仓量

    未平仓量愈高，市场愈活络，进／出的滑移价差比较不严重。短线jiāo易者应该

    专注于未平仓量最高的市场，在期货市场，应该选择未平仓量最大的jiāo割月份契约。

    必须留意《jiāo易者承诺报告》(Commicomnts of Traders)，藉以了解新的买盘

    与卖盘主要是来自于小额或大额的投机客或避险者（参阅第7章）。

    很少技术指标考虑未平仓量，

    “海利克精算指数”是其中最著名者。

    35.海利克精算指标

    约翰海利克(John Herrick)是美加加州的一位技术分析师。“海利克精算指数”

    （Herrick Payoff Index，简称HPI）是他在私人的jiāo易讲座中所提及的一种指标，

    该指标在1980年代初期被纳入Computrac的技术分析软体，并因此而逐渐风行。

    HPI可以协助侦测承接与出货的情况。大部分的技术指标都仅衡量价格或成jiāo

    量，但HPI同时考虑未平仓量、价格与成jiāo量，它可以确认有效的趋势，协助判断反

    转。

    HPI的结构

    海利克精算指标可以根据每天的数种资料进行计算。你可以采用某单一契约的

    价格、成jiāo量与未平仓量，但比较适当的方法是考虑全部jiāo割月份的成jiāo量与未平

    仓量，而价格则取jiāo易最活络的jiāo割月份契约。

    HPI使用每天的最高价、最低价、成jiāo量与未平仓量，至少需要三个星期的资料，

    才足以反映有意义的讯息。由于计算过程相当烦琐，需要仰赖电脑的协助（参考图

    35－1的工作底稿）。

    图35－1 海利克精算指数：工作底稿：HPI是衡量价格、成jiāo量与未平仓量的

    变化。价格是采用平均值----当天价值共识的平均值，计算过程复杂，最好由电脑

    处理。

    HPI＝Ky＋(K－Ky)

    其中Ky＝前一天的HPI

    K＝ [(M-My)*C*V]*[1±(1*2)/G}]

    M= 平均价：换言之