票是被过高估价也不对。你不可能用买到切诺基(Chevrolet)轿车的价钱买到奔驰(Mereedes—Benz)轿车。还是那句老话：你所得的取决于你所付出的行业内最好的公司其股票的市盈率，几乎总是比那些表现平平的公司的市盈率要高得多。

    我们为90年代以来表现突出的股票都建立了模型——例如Arisen(美国一家生物工程公司)、Aseend(美同一家工业自动化公司)、EMC(美同一家计算机设备公司)、美国在线、思科、微软和人民软件。当它们的价格在开始成百上千倍地增长之前，它们的市盈率的平均值就已经达到了31倍。

    价值型投资者将会错过这些绝对杰出的公司股票。在我看来，市盈率这个指标往往被误解、错用和过份强调了。盈利和销售的增长几乎总是引致价格上升的最基本原因。

    如果你是个人投资者而不是投资专家，我绝对认为你不应采用价值型投资法而应投资于那些最具成长xìng的公司，那些在它们各自的行业中无论是销售、盈利、利润还是股东权益收益率都领先的公司，那些从其竞争对手中夺得市场份额的公司。

    为什么要投资于成长型股票?

    从我多年的从业经验和所了解的众多投资者来看，我还尚未发现一个非专业的投资者运用价值型投资方法获得过真正不凡的投资结果。我想这样的人必然存在，但我确实从未遇见过。但我却认识许多成功的成长型的投资者，其年投资收益率达到了25％到50％，甚至更多。

    我公司的一位资金管理人LeeFreestone在1998年，使其管理的资金增值了271％，1999年上半年，其管理的资金增值率为100％。在1991年他还只有25岁的时候，他带着他的个人资金来到美国冠军投资公司后，一年内就使资金增值率达到了279％。当然，只有潜心研究股票的人才能达到这种境界。但只要明白真正投入时间和精力于股票中，就有可能获得这种成果，这还是挺振奋人心的。

    举出个别的价值型投资成功的例子还是容易的，但大多数人毕竟不是巴菲特。因为大多数人不可能拥有像他那样的资源以透彻剖析某个公司的财务状况，以及正确估价其业务特许权的含金量。

    共同基金怎么样?

    如果你投资于共同基金，那么，你既可以投资于成长型基金，也可以投资于价值型基金。

    从长期来看，投资基金的表现都差不多。我对投资基金进行了三十多年的分析，发现这一点是千真万确的。

    根据自1973年以来的基金净值记录，价值型基金宣称其投资表现较优。它们之所以看起来表现得更好一些，是因为价值型投投资基金的变动xìng较小，从而在熊市中跌得较少。从1973～1974年开始的熊市起进行比较，价值型投资基金的表现自然看起来较好。但如果以牛市为比较起点，如1975年，成长型基金的表现就比价值型基金要好了。在向上的市场中，成长型基金的表现更优。

    有些人喜欢同时投资于价值型基金和成长型基金以获得安全感。实际上我认为素质好的成长型基金的cāo作还是更好一点。如果投资于成长型投资基金的话，考虑好究竟投资于大盘股成长型投资基金还是小盘股成长型投资基金，也是很重要的。

    真正的关键在于持有一支质地良好的属于本地成长股的投资基金(而不是工业投资基金或国际投资基金)，并永久xìng持有，让你投资的钱小断自我增值，而不要在基金之间跳进跳出以期望抓住市场情况的变化。

    本课要点

    ●投资者可以分为两种基本类型：成长股投资者和价值型投资者。

    ●成长型投资者寻求的是有强劲销售和